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 Smith's Turan: Dinar Iraquí: Uno de los mejores activos de inversión

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MensajeTema: Smith's Turan: Dinar Iraquí: Uno de los mejores activos de inversión   Vie Jun 19, 2009 8:06 pm

http://www.reuters.com/article/marke...35430320090617

FUNDVIEW-Turan eyes $500 mln fund as markets regain allure

Wed Jun 17, 2009 4:06pm EDT

By Edward Krudy

NEW YORK, June 17 (Reuters) - The world has changed since veteran distressed-sovereign debt trader Robert Smith was hawking millions of dollars in bearer bonds from a briefcase in El Salvador. But he hasn't lost his appetite for more esoteric, risky debt investments.

Smith's Turan Corporation is planning to launch a new $500 million fund in the fall, and investors in the fund shouldn't be surprised to find debt from the likes of Iraq and Ecuador among its holdings.

Smith traded debt in emerging markets before globalized electronic trading brought transparency -- and with it a narrowing of spreads. His experiences, which include being shaken out of bed by a bomb in San Salvador, are recounted in his new book, Riches Among the Ruins: Adventures in the Dark Corners of the Global Economy.

Technology has changed things a bit. But Smith's latest picks include bonds issued by war-torn Iraq as well as Ecuador, a country currently in default.

Turan Corporation has been active in trading restructured Iraqi debt after the U.S.-led takeover of the country in 2003.

"One of the most interesting investment assets right now are Iraqi bonds," said Smith in a recent interview. "I'm not saying that the U.S. government has silently given full faith and credit, but (it is) an economy that exports 3 million barrels (of oil) a day and (has) some semblance of political order."

After the U.S. invasion in 2003, Iraq restructured commercial claims and launched $2.7 billion worth of sovereign bonds in January 2006. The bonds mature in 2028 but start to pay back the principal from 2020. The issue currently trades with a yield of around 9.6 percent <462652AA6=RRPS>.

Ecuador is another interesting case fraught with risk. The country recently defaulted on $3.2 billion of its 2012 and 2030 global bonds, which it said were issued under illegitimate circumstances.

Smith said he likes those bonds maturing in 2015 <ECUGLB15=RR>, which he expects the government to pay to retain some semblance of credibility. The amount outstanding comes to about $650 million.

The government in Ecuador offered to buy back disputed bonds maturing in 2012 and 2030 at 35 cents on the dollar. However, the price of the 2015 bonds has jumped to 69 cents from less than 46 cents to the dollar in the past three weeks. The bonds currently have a yield of around 17 percent.

"The (issue) due in 2015 they could not negate because when it was issued (Rafael) Correa, who is now the president, was minister of finance," said Smith.

"I think they will definitely pay this bond issue. I'm not fooling myself as to the honesty of these people, but I'm simply saying that Correa's credibility is on the line."

Emerging market assets were hit hard during the financial crisis. In the wake of the Lehman Brothers bankruptcy, emerging market spreads shot up to over 800 basis points above U.S. Treasuries. The JPMorgan index was lately 437 basis points above Treasuries, compared with early 2007, when they traded at less than 200 basis points above Treasuries.

Money is starting to flow back into emerging markets assets as investors feel more comfortable with the increased risk associated with those assets.

Yield spreads between emerging market bonds and U.S. Treasuries, a key measure of risk aversion, have tightened more than 200 basis points since March, according to the JPMorgan EMBI+ index 11EMJ.

However, Smith believes markets still have further to run despite rallying earlier this year. "You always worry about missing some of the ride, but we hope to catch 60 to 70 percent of the upside," he said.

Turan has run two similar funds in the past. The last was liquidated in 2007 with a return of 165 percent between 2003 and 2007. "We liquidated in 2007 because we thought it was getting toppy -- in retrospect we were right," said Smith. (Editing by Kenneth Barry)
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MensajeTema: Re: Smith's Turan: Dinar Iraquí: Uno de los mejores activos de inversión   Vie Jun 19, 2009 9:20 pm

Turan-FUNDVIEW ojos $ 500 millones como fondo de los mercados recuperar el atractivo

Jue Jun 17, 2009 4:06 PM EDT

Por Edward Krudy

NUEVA YORK, 17 de junio (Reuters) - El mundo ha cambiado desde veterano en dificultades-la deuda soberana comerciante Robert Smith fue vendiendo millones de dólares en bonos al portador de un maletín en El Salvador. Pero él no ha perdido su apetito por más esotérico, las inversiones de riesgo de deuda.

Smith Turan Corporation está planeando poner en marcha un nuevo fondo de $ 500 millones en el otoño, y los inversores en el fondo no debe ser sorprendido al encontrar los gustos de la deuda del Iraq y Ecuador entre sus explotaciones.

Smith deuda negociados en los mercados emergentes antes de que el comercio electrónico globalizado transparencia - y con ello una reducción de los márgenes. Sus experiencias, que incluyen ser sacudido de la cama por una bomba en San Salvador, se contó en su nuevo libro, riquezas entre las ruinas: Aventuras en los oscuros rincones de la economía mundial.

La tecnología ha cambiado las cosas un poco. Smith, pero la última recoge incluir los bonos emitidos por el Iraq asolado por la guerra, así como el Ecuador, un país en la actualidad por defecto.

Turan Corporation ha sido activo en el comercio de reestructurar la deuda iraquí después de la adquisición dirigida por Estados Unidos del país en 2003.

"Uno de los activos de inversión más interesantes en este momento los bonos son iraquíes", dijo Smith en una entrevista reciente. "No estoy diciendo que el gobierno de los EE.UU. en silencio ha dado plena fe y crédito, pero (es) una economía que exporta 3 millones de barriles (de petróleo) por día y (tiene) cierta apariencia de orden político."

Después de la invasión los EE.UU. en 2003, el Iraq reestructurado y puesto en marcha las reclamaciones comerciales $ 2,7 mil millones de bonos soberanos en enero de 2006. Los bonos vencen en 2028, sino empezar a devolver el principal a partir de 2020. La cuestión actualmente el comercio con un rendimiento de alrededor del 9,6 por ciento <462652AA6 = RRPS>.

Ecuador es otro caso interesante llena de riesgo. Recientemente, el país está en mora de $ 3,2 mil millones de 2012 y sus bonos globales 2030, que dice que se emitieron bajo circunstancias ilegítimas.

Smith dijo que le gusta los bonos con vencimiento en 2015 <ECUGLB15=RR>, que él espera que el gobierno a pagar para conservar cierta apariencia de credibilidad. El saldo pendiente de pago a alrededor de $ 650 millones.

El gobierno de Ecuador ofreció a comprar los bonos con vencimiento en disputa en 2012 y 2030 a 35 centavos de dólar. Sin embargo, el precio de los bonos de 2015 ha aumentado a 69 centavos de menos de 46 centavos por dólar en las últimas tres semanas. Los bonos tienen actualmente un rendimiento de alrededor del 17 por ciento.

"El (tema), debido en 2015 no podían negar porque cuando se publicó (Rafael) Correa, que ahora es el presidente, fue ministro de finanzas", dijo Smith.

"Creo que definitivamente esta emisión de bonos de pago. No estoy engañando a mí mismo en cuanto a la honradez de estas personas, pero estoy simplemente diciendo que la credibilidad de Correa está en la línea."

Los activos de mercados emergentes se vieron afectados durante la dura crisis financiera. A raíz de la quiebra de Lehman Brothers, los mercados emergentes se disparó extiende a más de 800 puntos básicos por encima de EE.UU. Tesoro. El índice JPMorgan fue recientemente 437 puntos básicos por encima del Tesoro, en comparación con principios de 2007, cuando se cotizaba a menos de 200 puntos básicos por encima del Tesoro.

El dinero está comenzando a fluir de nuevo en activos de mercados emergentes ya que los inversores se sienten más cómodos con el aumento de riesgo asociado a dichos activos.

Diferenciales de rendimientos entre los bonos de mercados emergentes y del Tesoro EE.UU., una medida clave de la aversión al riesgo, ha reforzado más de 200 puntos básicos desde marzo, según el índice JPMorgan EMBI + 11EMJ.

Sin embargo, Smith cree que los mercados aún más a correr a pesar de la adhesión a principios de este año. "Usted siempre se preocupe de perderse el viaje de algunos, pero esperamos que para la captura de 60 a 70 por ciento de la cabeza", dijo.

Turan ha dirigido dos fondos similares en el pasado. La última fue liquidada en 2007 con un rendimiento del 165 por ciento entre 2003 y 2007. "Hemos liquidado en 2007, porque pensamos que era conseguir toppy - en retrospectiva que teníamos razón", dijo Smith. (Edición por Kenneth Barry)
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